Рынки производных финансовых инструментов

Материалы » Мировой рынок ценных бумаг, основные этапы их обращения » Рынки производных финансовых инструментов

При всей условности данного показателя следует подчеркнуть, что он в несколько раз превышает оборот торговли базовыми активами – самими ценными бумагами.

По стоимости на деривативных биржах на первом месте находятся инструменты, основанные на процентных ставках.

Примерно 40-50% совокупного биржевого и внебиржевого рынка деривативов (по номинальной стоимости) приходится на контракты типа "своп", из них на процентные свопы – 95% (табл.5)

Свыше половины как оборота, так и номинальной стоимости базовых активов биржевых деривативов в конце 1990-х – начале 2000-х годов приходилось на США, что впрочем, примерно соответствовало доле этой страны на рынке акций облигаций. В 1990-е годы прочие рынки росли опережающими темпами по сравнению с США, что связано просто с более поздним их открытием. Однако в настоящее время они уже достигли достаточно высокого уровня развития, и, очевидно, пропорции конца 1990-х в текущем десятилетии сохранятся.

На этом сегменте финансового рынка доминирование развитых стран еще более заметно, чем на рынках акций и облигаций. В странах с формирующимися рынками деривативы находятся в рудиментарном состоянии. Исключение составляют лишь Корея и Бразилия, где данный сегмент получил очень заметное развитие.

В отличие от классических ценных бумаг, предназначенных для привлечения долгосрочного капитала, основная экономическая функция деривативов – хеджирование, т.е. страхование от ценовых рисков. Их появление имело революционный характер для финансовых рынков. Теория управления рисками с помощью опционов и фьючерсов превратилась в важнейший раздел финансовой науки.

Рынки производственных инструментов позволяют каждому контрагенту, независимо от другой стороны в сделке, перегруппировать или устранить риски. Например, чтобы устранить валютный риск по сделке иена – доллар, банк может заключить соглашение типа "своп", которое позволяет обменять платежи в иенах на доллары по заранее фиксированному курсу. Для устранения процентного риска банк может заключить процентный своп, по которому платежи по плавающей ставке (например, ЛИБОР) заменяются платежами по фиксированной процентной ставке. А для устранения кредитного риска банк может заключить контракт на рынке кредитных деривативов, который переносит риск дефолта на контрагента в сделке.

В действительности одновременное осуществление всех трех операций могло бы превратить иеновую ссуду с плавающей процентной ставкой в безрисковую ссуду в долларах и с фиксированной процентной ставкой. Перенос риска наиболее явно проявляется в операциях типа "своп", но эту же роль играют и другие деривативы (фьючерсы, форварды, опционы) и даже первичные ценные бумаги с элементами производных (конвертируемые облигации, варранты).

Объем рисков в экономике, конечно, не уменьшается, происходит именно из перенос или перераспределение от хеджеров к спекулянтам (профессиональным участникам рынка). При этом риск спекулянта компенсируется более высокой нормой доходности на этом рынке, обеспечиваемой наличием большого кредитного рычага (левереджа), недоступного при игре на рынках непосредственно базовых активов.

В последние годы появляются новые инструменты управления риском. Например, в 1995 г. появились фьючерсные контракты, основанные на индексах страховых случаев (based on indices covering property and casualty insurance), позволяющие страховым компаниям перераспределять риски по страхованию имущества и жизни между различными регионами. В сфере недвижимости внедрены новые инструменты, позволяющие инвесторам торговать различными видами рисков, свойственными этому виду бизнеса. На некоторых биржах разработаны фьючерсные контракты, базовым активом которых стали макроэкономические показатели, например ВВП, инфляция, и даже физические (температура) – фьючерсы на погоду (weather futures).[6]

Среди новых продуктов, предназначенных для дробления рисков, наиболее быстро развивающимися являются кредитные деривативы (credit derivatives). Мировой объем рынка кредитных деривативов оценивался в середине 1998 г. в 150 - 200 млрд. дол., в конце 2001 г. – более 1000 млрд. долл. и в конце 2005 г. – почти 2000 млрд.

Рынок кредитных деривативов представлен в основном 4 видами продуктов: дефолтными свопами (credit default swaps),свопами на совокупный доход (total rate of return (TROR) swaps),связанными кредитными нотами (credit-linked notes),опционами на кредитный спред (credit spread options). Все кредитные деривативы за определенную плату переносят кредитный риск с одного контрагента в сделке на другого. Из 4 основных видов TROR swaps и credit spread options наиболее часто используются на рынке долга развивающихся стран и стран с переходной экономикой (примерно ½ всего рынка кредитных деривативов). Credit default swaps и credit-linked notes чаще всего используются при торговле банковскими займами. [8]

Статьи по теме:

Выявленные проблемы при анализе процесса кредитования
В силу специфики банковского бизнеса, кредитные операции являются основополагающими для кредитно-финансовых институтов. Кредитная деятельность направлена в первую очередь на повышение доходности банка, а также на обеспечение ликвидности. Рост экономики России в 2005-2007 г. позволил банкам сущест ...

Сущность, структура и элементы банковского кредитования
В современных условиях все ссуды оформляются в виде денежного кредита, и кредитные отношения являются частью всех денежных отношений. Кредит — это сделка, оформленная кредитным договором, по которой банк или любая кредитная организация (кредитор) обязуется предоставить денежные средства (кредит) ...

Трастовые услуги
Один из новых видов услуг, который в первую очередь может предоставить новый банк по мере своего развития, - это трастовые услуги. Банковские трастовые операции включают управление собственностью и другими активами, принадлежащими клиентам банка, а также распоряжение их ценными бумагами и займами. ...