Денежно-кредитная политика Европейского ЦБ в период глобального финансового кризиса

Материалы » Характеристика Европейского Центрального Банка Европейского Союза » Денежно-кредитная политика Европейского ЦБ в период глобального финансового кризиса

В ходе кризиса прослеживаются три основных периода, в рамках которых происходила адаптация денежно-кредитной политики ведущих центральных банков к меняющейся ситуации в экономике и финансовом секторе:

Во второй половине 2007 г. центральные банки столкнулись с неприятной комбинацией системного финансового кризиса, высокой инфляции, обусловленной ростом цен на энергоносители, и снижающейся деловой активности. С августа 2007 г. до середины сентября 2008 г. основной задачей монетарных властей являлась стабилизация денежного рынка путем предоставления дополнительной ликвидности банковскому сектору.

2. Второй период – с момента банкротства Lehman Brothers в середине сентября 2008 г. до смены рыночных тенденций весной 2009 г. – характеризовался резким понижением экономических прогнозов, обвальным падением рынков, лавинообразным потоком списаний активов с балансов банков и острейшим кризисом доверия в банковском секторе. Распространение кризисных тенденций в экономике потребовало перехода к политике «дешевых денег», направленной на стимулирование кредитования и выразившейся в агрессивном снижении процентных ставок и реализации нестандартных программ. Усиление угрозы дефляции и недостаточная эффективность процентной политики обусловили переход к политике количественного смягчения. Переломным моментом в ходе кризиса можно считать появление позитивных настроений, выразившихся в развороте тренда на фондовых и товарных рынках в середине марта 2009 г. Тем не менее состояние реальной экономики оставалось оставалось неблагоприятным, в связи с чем монетарные власти продолжали политику стимулирования деловой активности.

3. К лету 2009 г. расчеты на достижение экономикой «дна» вызвали острые дискуссии относительно необходимости сворачивания программ экономического стимулирования. Однако вследствие растущей безработицы, сокращения объемов кредитования и сохранения дефляционных рисков основной характеристикой периода стала неопределенность. В условиях мощного роста фондовых и товарных рынков, происходившего вопреки сомнениям относительно устойчивости восстановления экономики, центральные банки ведущих стран заняли выжидательную позицию.

Первый период: адаптация операционного механизма к кризисной ситуации.

Первой реакцией банковской системы еврозоны на августовские события 2007 г. стало падение кредитной активности и, как следствие, рост рыночных процентных ставок и увеличение спреда между ставками по обеспеченным и необеспеченным кредитам. Ответные действия ЕЦБ выразились в адаптации операционного механизма к кризисной ситуации и предоставлении дополнительного объема ликвидности с целью стабилизации краткосрочных ставок межбанковского рынка и их сближения с официальной ставкой.

С учетом специфики обязательных резервов, одной из первых антикризисных мер ЕЦБ стало изменение подхода к распределению ликвидности посредством основных операций рефинансирования. Если до августа 2007 г. механизм работал таким образом, чтобы обеспечивать банковскому сектору приблизительно равномерное выполнение резервных требований в течение отчетного периода, составляющего один месяц, то с началом кризиса предоставление ликвидности в начале каждого периода осуществлялось с избытком, затем объем выделяемых средств постепенно снижался, и в конце периода избыточная ликвидность при усреднении сводилась к нулю.

Эта мера позволила сгладить чрезмерные колебания рыночных процентных ставок и сократить спред между ними и минимальной ставкой привлечения (MBR) на кредитных аукционах центрального банка.

Другой важной мерой стало проведение дополнительных долгосрочных операций по рефинансированию со сроком погашения три, а затем и шесть месяцев. В результате доля долгосрочных операций в общем объеме операций рефинансирования увеличилась почти в два раза: с 33% в среднем в первой половине 2007 г. до 61% в первой половине 2008 г. Соответственно, средний срок погашения по операциям рефинансирования существенно вырос, что позволило ослабить напряженность на денежном рынке.

Статьи по теме:

Депозитарные расписки
24 ноября 2006 года Государственная дума одобрила во втором чтении законопроект о российских депозитарных расписках. Он предусматривает введение в обращение на территории РФ нового вида ценных бумаг, дающих любому гражданину России возможность без ограничений инвестировать в акции крупнейших миров ...

Правовая база деятельности саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг
Правовая база деятельности саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг основывается на разнообразии нормативных актов, среди которых можно выделить три основных уровня: · правовая база деятельности саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг; · правовые основы деятельности саморегу ...

Расчеты чеками
ЧЕК —это ценная бумага, выполненная владельцем счета в банке на бланке установленного образца, содержащая поручение банку произвести по ее предъявлении платеж указанной суммы третьему лицу. ДЕНЕЖНЫЕ ЧЕКИ применяются для выплаты держателю чека наличных денег в банке, например на заработную плату, ...